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广日股份:电梯后市场开始发力,智能产业外延扩张预期强

2015-03-27 17:59

事件:

3月26日晚公司发布2014年报:实现营业收入45.42亿元,同比增长11.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6.75亿元,同比下降21.9%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润6.65亿元,同比增长21.28%,摊薄EPS0.78元,拟每10股派1元(含税)。

点评:

电梯整机持续超越行业增速,安装维保发展迅速。公司业绩符合预期,净利同比下滑主因去年四季度收到3.79亿土地补偿预付款。2014年,公司自有品牌电梯整机实现21.76%的收入增长,继续超越行业10%的增速。电梯安装维保业务发展迅速,营收同比增长44.41%。物流及包装业务营收分别同比增长24.71%和31.51%。2014年公司持续推进工业4.0实践,对生产车间进行自动化、数字化改造,打造智能制造工厂,促进整体毛利率同比提升0.58个百分点。公司参股30%的日立电梯(中国)2014年营收190亿元,排名国内市场第一,贡献投资收益4亿元,占公司2014年营业利润比重53.54%。

“制造+服务”转型,发力电梯后市场。公司依托广日+日立40万台电梯保有量及年增8万台的资源优势,积极切入安装、维保、运营管理、广告传媒等电梯后市场,打造电梯2.5产业。安装维保业务年市场规模近400亿元,公司通过自有团队建设及收购区域维保公司的方式扩大业务体量,目标实现与电梯制造营收比例达到1:1。电梯广告传媒依托自身技术优势联手中成创投资源优势探索商业模式,完善电梯后市场生态链。公司电梯后市场业务预计将保持高成长性,助推公司从制造型企业向制造服务型企业转型。

节能、智能产业升级,打造未来多极增长点。公司在巩固、提升电梯业务市场份额和地位的同时,积极拓展与电梯主业技术、工艺和市场关联性强、成长性好、潜力大的节能、智能新产业。节能产业:LED市政工程业务积极调整转向PPP模式,提升项目效益及安全性;LED汽车前大灯产品,已顺利通过欧规、美规认证,拓展海外后装市场,同时持续跟进与整车厂商的技术沟通和合作洽谈,争取早日实现前装市场突破。智能产业:公司在机器人领域已积累相关技术以及样品试制,15亿剩余土地补偿款将进一步助力公司通过外延扩张在智能制造领域实现战略布局。

盈利预测与估值:我们预计公司15-17年摊薄EPS分别为1.02、1.26、1.60元(暂未考虑土地补偿款),当前股价对应22、18、14倍PE,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:房地产投资下滑风险、行业竞争加剧风险、新业务拓展不达预期风险。(来源:广证恒生咨询)

(本文结束)